油价承压原因 - 美国消费者信心指数降至三个月低点反映市场担忧关税损害经济[1] - 欧佩克联盟日均增产40万桶（IEA数据）加剧供应过剩风险[2][3] - 美国对印度征收50%惩罚性关税导致印度原油进口成本每桶增加7.80美元[3][4] 价格表现 - 纽约WTI原油10月期货结算价跌0.59美元至每桶64.01美元跌幅0.91% 本月累计下跌6.14%[1] - 伦敦布伦特原油10月期货结算价跌0.50美元至每桶68.12美元跌幅0.73% 本月累计下跌4.99%[1] - WTI期货期限结构转为contango 近月贴水0.45美元显示市场进入弱软实力周期[5] 供需结构变化 - 三季度全球日供应过剩量达120万桶 计算公式：（非欧佩克增产2.1Mb/d + 欧佩克增产0.4Mb/d）-（需求增量1.0Mb/d + 战略储备收储0.3Mb/d）[4] - 全球Q3需求增速降至1.2% 较预期下调0.8个百分点[3] - 俄罗斯通过"影子舰队"向亚洲日均转运原油180万桶规避制裁[4] 地缘政治因素 - 乌克兰局势使黑海原油运输保险费率上涨至2.7% 远超2024年均值1.2%[4] - 伊朗核协议僵局导致200万桶日潜在供应量处于冻结状态[4] - 华盛顿-莫斯科紧张关系削弱能源市场稳定性预期[3] 2025年价格预测 - 基准情景布伦特价格区间每桶7278美元（欧佩克维持减产纪律）[5] - 关税升级情景布伦特价格区间每桶6570美元（美国对华清洁能源设备加征关税）[5] - 地缘冲突情景布伦特价格区间每桶8288美元（霍尔木兹海峡航运中断）[5] - 经济衰退情景布伦特价格区间每桶5863美元（全球PMI跌破荣枯线）[5] 市场机制变化 - 美国关税政策改变传统"需求弹性-价格传导"机制[3] - 邓正红软实力油价模型采用五维联动机制：政策博弈30%权重 供需结构25% 市场情绪20% 地缘风险15% 货币因素10%[3] - 美国8月密歇根消费者信心指数骤降至67.5 创2025年5月以来新低[3]