财务表现 - 2025年中报营业总收入1.4亿元，同比大幅增长169.02%，第二季度单季营收6668.9万元，同比激增763.82% [1] - 归母净利润亏损2.82亿元，同比扩大26.41%，第二季度单季亏损1.56亿元，同比扩大12.06% [1] - 毛利率为-67.36%，同比改善57.22个百分点，净利率为-201.69%，同比改善58.37个百分点 [1] - 三费总额1.38亿元，占营收比重98.78%，同比下降45.6% [1] 资产负债结构 - 货币资金9978.8万元，同比增长180.33%，应收账款2008.34万元，同比下降19.64% [1] - 有息负债10.55亿元，同比增长12.85%，有息资产负债率达37.84% [1][4] - 每股净资产-4.98元，同比下降386.09%，每股收益-1.31元，同比下降26.41% [1] - 每股经营性现金流-0.38元，同比下降6.93% [1] 盈利能力质量 - 公司净利率历史表现极差，去年净利率为-666.25%，显示产品或服务附加值不足 [3] - 近10年ROIC中位数为-11.82%，2024年ROIC低至-105.59%，投资回报表现持续不佳 [3] - 上市以来14份年报中出现6次亏损，盈利能力存在长期结构性缺陷 [3] 现金流与偿债能力 - 货币资金/流动负债比率仅4.09%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-10.16% [4] - 近3年经营活动产生的现金流净额持续为负，现金流状况严峻 [4] - 财务费用压力显著，叠加经营性现金流持续为负，面临较大资金压力 [4] 商业模式特征 - 业绩增长主要依赖资本开支驱动，需重点关注资本开支项目的经济效益 [3] - 资本支出可能面临刚性资金压力，商业模式可持续性存疑 [3]