核心观点 - 油价2025年缺乏上涨动力 主要因供应过剩风险加剧及美国关税抑制需求增长 [1] 价格预测 - 2025年布伦特原油均价预计67.65美元/桶 较7月预测67.84美元基本持平 [1] - 2025年WTI原油均价预计64.65美元/桶 较7月预测64.61美元基本持平 [1] - 当前布伦特原油年内均价约70美元/桶 [1] 供应状况 - 欧佩克+9月增产54.7万桶/日 [2] - 市场份额优先策略或持续推动增产 导致2025-2026年出现显著供应过剩 [2] - 美国产量增长受价格因素驱动 与欧佩克+预测相符 [3] 需求前景 - 2025年全球石油需求增长预期区间50-110万桶/日 [2] - 国际能源署(IEA)预测需求增长68万桶/日 [2] - 欧佩克上调2025年全球需求增长预测 同时下调非欧佩克+供应增长预期 [2] 地缘政治影响 - 美国对俄罗斯原油买家的关税威胁预计对市场影响有限 因欧佩克+可弥补供应缺口 [2] - 俄乌停火协议达成概率极低 地缘政治风险溢价仍支撑油价 [2] - 伊朗核协议及俄罗斯停火等相关关税政策存在深度不确定性 [1]