财务表现 - 2025年中报营业总收入15.84亿元，同比增长4.77%，其中第二季度营收10.35亿元，同比增长32.2% [1] - 归母净利润5064.29万元，同比下降51.94%，第二季度归母净利润3182.61万元，同比下降45.98% [1] - 毛利率18.05%，同比下降6.61个百分点，净利率3.06%，同比下降57.48个百分点 [1] 成本与费用结构 - 三费（销售费用、管理费用、财务费用）总额1.59亿元，占营收比例10.0%，同比上升39.76% [1] - 财务费用同比大幅增长113.5%，主要因智算业务及新能源投入导致融资成本增加 [3] - 货币资金减少32.45%至3.85亿元，原因系支付劳务费增加 [1][2] 资产与负债状况 - 有息负债38.75亿元，同比增长20.84%，有息资产负债率达41.66% [1][5] - 应收账款21亿元，同比下降4.01%，但应收账款/利润比率高达1450.34% [1][5] - 固定资产增长22.27%因算力集群转固，在建工程减少29.12%因工程转固 [2] 现金流动态 - 每股经营性现金流-0.08元，同比改善90.76%，主要因智算业务回款增加 [1][3] - 投资活动现金流净额同比改善82.42%，因算力设备投资较去年同期减少 [3] - 筹资活动现金流净额同比下降105.57%，因上年融资用于设备投资后本年度陆续归还 [3] 业务模式与资本效率 - 公司业绩主要依赖研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [4] - 2024年ROIC为5.55%，低于上市以来中位数10.26%，净利率4.94%反映产品附加值不高 [4] - 流动比率0.92，货币资金/流动负债仅17.47%，经营性现金流/流动负债近三年均值5.66% [5] 战略动向与机构关注 - 公司通过定增融资优化资本结构，并加强应收账款催收以改善现金流 [5] - 智算业务收入大幅增长带动经营现金流改善，新能源业务同步发展 [3][5] - 机构关注高负债率与应收账款管理问题，公司回应将强化内部管理确保稳健经营 [5]