新规核心内容 - 中国证监会发布《证券公司分类评价规定》并于8月22日起施行 该规定历经2009年、2010年、2017年和2020年四次修改[2] - 新规核心逻辑是以风险管理能力和持续合规状况为基础 结合业务发展和功能发挥状况确定证券公司类别[2] - 新增"功能发挥状况"考核 授权中国证券业协会组织专项评价 推动证券公司服务实体经济和国家战略[2] 行业监管导向 - 取消营业收入加分项 提升净资产收益率加分值和覆盖面 引导行业由规模导向转向质效导向[3] - 扩大代理买卖、保荐承销、资产管理加分覆盖面 增加中小券商获得加分机会[3] - 增设自营投资权益类资产、资管产品投资权益类资产、代销权益类基金产品等专项加分指标[3] 差异化发展措施 - 鼓励中小券商针对细分领域践行差异化发展路径 打造具备差异化竞争优势的精品券商[3] - 引导证券公司在引入中长期资金、财富管理领域加力发展 优化自营投资结构[3] - 支持行业坚持集约型发展方向 推动证券公司回归本源[2][3] 合规管理机制 - 从行政处罚、纪律处分角度增加多处扣分项目 明确对重大违法违规公司可直接下调评价结果[3] - 按照过罚相当原则调降行政处罚扣分分值 最高扣分分值调降2分[3] - 被实施撤销部分业务许可行政处罚或刑事处罚的扣分由10分调降为8分[3] 板块投资观点 - 证券板块PB估值1.57倍 处于2010年以来34.5%分位水平 具备安全边际[1] - 建议重点关注具备综合竞争优势的头部券商[1] - 建议关注在财富管理、资产管理、自营投资等细分领域具有差异化竞争优势的精品券商[1]