募资计划调整 - 科创板IPO上会审议时间为8月29日 计划发行不超过4000万股 拟募集资金9.9亿元 较最初申报稿15亿元募资规模缩水超3成 补充流动资金项目被直接删除 [1] 股权代持问题 - 2022年5月职工股规范前共有951名实际出资职工通过8名代持人持有公司前身58%股权 外部代持股份占比达44.98% [2] - 2022年8月设立4家员工持股平台 将代持的3484.7万元出资还原至155名实际出资职工名下 涉及股权比例接近30% 公司声称此为历史代持还原而非股权激励 未计提股份支付费用 [2] - 社保缴纳数据显示2016年母公司员工108人 2017年降至84人 即便加上子公司38名员工 2017年集团总人数122人 低于代持要求的125人最低标准 存在股东真实性疑问 [3] - 若按股权激励常见打五折定价（3元/注册资本）计算 3484.7万元出资可能产生约1亿元股份支付费用 接近公司2022年归母净利润0.98亿元 [3] 财务状况 - 2022年至2024年合并资产负债率分别为91.35% 92.04%和84.86% 显著高于行业同期61.19% 59.17%和59.21%的平均水平 [4] - 2024年合同负债骤降9.19亿元 导致经营活动现金流量净额转为-4.7亿元 暴露订单驱动型资金模式脆弱性 [4] - 2024年存货规模高达20.7亿元 在铜箔行业产能过剩背景下面临大幅减值风险 [4] - 2022年在高负债情况下实施6000万元现金分红 占当年归母净利润六成左右 [5] 研发投入 - 2022年至2024年研发费用分别为3755.39万元 4854.30万元和7183.97万元 但研发费用率从3.74%降至2.91% 2024年小幅回升至3.27% [5] - 2024年研发费用率3.27%不足同期同行业可比公司7.25%平均水平的一半 长期竞争力构建存在隐患 [5]