财务表现 - 上半年净利润同比下跌90%至2亿元人民币 符合盈警预期 [1] - 剔除汇兑损失和减值后核心利润同比下跌67%至16亿元人民币 [1] - 项目交付进度不均导致交付物业收入收缩 销售及行政费用占比过高 减值损失同比扩大 [1] - 交付物业毛利率同比改善部分纾缓利润下滑影响 [1] 估值与评级 - 每股资产净值预估从14港元上调至14.9港元 [1] - 目标价从13港元上调至13.8港元 为预测资产净值折让15% [1] - 维持买入评级 [1] 销售预测 - 今年合约销售额预测上调至1710亿元人民币 同比持平 [1] - 下半年销售额预计同比增长5% [1] - 明年及后年合约销售预测分别上调5%和7% [1] 利润与收入展望 - 今年至2027年核心利润预测调整幅度为下调8%至上调9% [1] - 今年收入预计下跌4% [1] - 明年至后年收入预计基本持平 约1500亿元人民币 [1] - 交付项目平均毛利率预测提高0.4个百分点 [1]