历史牛市回顾 - 2005-2007年全面牛市期间，上证指数从1079.20点升至6092.06点，非银金融板块累计上涨1357.81%，有色金属板块上涨1125.20%，煤炭、房地产、国防军工分别上涨728.05%、707.53%、795.65% [2][3] - 2014-2015年杠杆牛市期间，上证指数从2026.64点升至5166.35点，计算机板块上涨292.17%，建筑装饰、钢铁、纺织服饰分别上涨282.20%、265.05%、262.57%，两融余额从3800亿元飙升至2.13万亿元 [2][5] - 2019-2021年结构牛市期间，上证指数从2464.36点升至3681.08点，电力设备板块上涨254.32%，食品饮料、电子、有色金属分别上涨204.90%、176.05%、135.15%，公募基金规模从13.76万亿元跃升至26.27万亿元 [2][6] 牛市驱动因素 - 低估值、政策宽松、资金活跃构成牛市三大核心要素，政策改革如股权分置改革、降息降准、外资准入放宽等起到关键点火作用 [7][8] - 居民储蓄搬家现象显著，2005-2007年理财资金入市，2019-2021年资管新规推动权益配置，公募基金规模增长90.8% [3][6] - 行业轮动遵循政策支持、产业周期向上、资金集中偏好三大主线，例如2005-2007年顺周期板块、2014-2015年互联网+主题、2019-2021年新能源与半导体 [7][8] 当前市场分析 - 上证指数重回3800点，沪深300市盈率曾低至10.5倍（2024年2月5日），估值仍低于海外多数市场 [8] - 政策持续发力，包括降准、资本市场改革、长期资金引入、财政贴息、生育支持等一揽子内需修复措施 [9] - 资金面宽松，两融余额突破2万亿元并持续攀升，居民储蓄高位、理财收益率下行、外资回流预期增强 [9] 行业表现与轮动 - 2024年9月以来非银金融、大周期板块率先爆发，券商板块再度扮演牛市点火器角色 [9] - 2025年Deepseek引爆AI赛道，科技板块成为主攻方向，半导体、通信设备、算力、人形机器人等细分领域快速上涨 [9] - 军工、创新药等主题在情绪与政策催化下走出独立行情 [9] 投资策略建议 - 哑铃型策略推荐布局高景气强成长的科技赛道与高股息低波动的红利资产，攻守兼备适应结构性行情 [10] - 进攻端聚焦人工智能、机器人、新能源车、创新药等高景气领域，AI产业链算力需求强劲 [11] - 防御端关注高股息品种，中证800自由现金流指数近12个月股息率3.83%，重点配置石油石化、煤炭等现金流稳定板块 [33] 产品布局 - 主动型产品聚焦科技赛道，例如富国中小盘精选A近七年同类排名第5（5/376），富国成长策略A近两年排名前12% [17][20] - 被动型产品全面布局AI产业，包括科创芯片ETF（588810）、通信设备ETF（515400）、大数据ETF（583310）、AI ETF（589380）等 [25][30] - 红利资产配置推荐800现金流ETF（563990），跟踪中证800自由现金流指数，前十大持仓占比60.13%，包括中国海油、中远海控等现金流龙头 [33]