核心观点 - 相关机构明确看多债市并对股市转为谨慎 上证指数处于3900点且全A股创历史新高后 市场进入波动可能大幅上升的"无人区" [1] - 债市已重回基本面与资金面定价 下半年10年期国债收益率预期区间为1.6%-1.8% 当前建议全力看多债券市场 [1] - 若股市出现大幅调整 近期从债市流入股市的万亿机构资金可能回流债市 推动10年期国债收益率挑战1.6%低位 [1] 宏观经济与市场环境 - 全A股盈利增速较一季度有所回落 下半年经济下行压力可能小幅上升 [1] - 央行持续保持宽松政策 债券市场存在大幅正利差优势 [1] - 调整后的债券对银行自营资金具备配置价值 [1] 债券市场投资策略 - 建议重点把握收益率2%以上的5年期资本债及30年期国债投资机会 [1] - 收益率下行环境中建议延长久期至6年 收益率上升时建议缩短久期至2年以内 [1] - 平安公司债ETF（511030）在本轮债市调整中回撤控制排名第一 近一周场内成交贴水率仅-0.06% [1] - 该ETF规模达223.53亿元 今年以来净值增长0.84% 本轮调整最大回撤为-0.1925% [1] 债券ETF市场表现比较 - 海富通上证城投债ETF（511220）规模245.11亿元 近一周贴水率-0.19% 今年以来净值增长1.05% [1] - 南方上证基准做市公司债ETF（511070）规模211.27亿元 近一周贴水率-0.39% 今年以来净值增长0.63% [1] - 科技创新公司债ETF整体表现较弱 多数产品今年以来净值增长为负值 如华夏中证AAA科技创新公司债ETF（251550）净值增长-0.34% [1]