公司调研概况 - 景林资产近期调研天孚通信 通过线上通讯会形式进行 [1] 公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元 同比增长57.84% [1] - 净利润达8.99亿元 同比增长37.46% [1] - 有源业务增长主要源于高速率产品交付量增加及新客户拓展 [1] 业务发展动态 - 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付 [1] - 泰国工厂一期已投产 二期处于研发试样及客户验证阶段 预计明年大规模量产 [1] - 毛利率下降因产品结构变化 有源产品收入占比提升 [1] - CPO配套产品布局早 技术持续迭代 按客户需求推进 [1] - 光有源产品以单模为主 应用于中长距离传输 [1] 研发与技术创新 - 保持高强度研发投入 配合客户研发新产品 [1] - 公司配合客户尝试FU新技术 研发新工艺平台 [1] 供应链与生产管理 - 根据客户需求合理安排新供应商导入 [1] - 光无源产品产能扩张以订单驱动 确保资源投入有效性 [1] - 人员规模增加 通过自动化提升效率控制规模 [1] 市场与客户结构 - 北美洲销售收入占比小 关税政策影响可控有限 [1] - 产品价值量取决于客户设计方案 不同客户存在差异 [1] 海外运营情况 - 泰国工厂前期投入大 盈利能力尚未稳定 [1] 投资机构背景 - 景林资产采用价值投资理念 注重基本面分析和行业价值链地位 [2] - 研究团队拥有超过50人专业队伍 具备实业工作经验及名校背景 [2] - 海外关联公司管理金色中国基金 12年累计收益率达1408.35% 年化25.18% [2]