核心观点 - 彪马主要股东皮诺家族接触潜在买家 可能推动出售事宜 持股29% 接触对象包括安踏体育 李宁公司和中东主权财富基金[1] - 出售消息刺激股价一度飙升20% 市值回升至约32亿欧元[1] - 安踏表示不评论市场传闻 李宁明确拒绝并坚持单品牌发展战略[1] 业绩表现 - 2025上半年初步销售额同比下滑4.8%至40.18亿欧元 经货币调整后同比下降1.0%[2] - 二季度销售额经汇率调整后下降2.0%至19.42亿欧元[2] - 二季度北美市场销售额同比下滑9.1% 欧洲市场下滑3.9% 大中华市场下滑3.9%[2] - 二季度调整后息税前亏损1320万欧元 季度净亏损达2.47亿欧元[2] - 2024全年营收同比增长4.4%至88.17亿欧元 但净利润同比下降7.6%至2.82亿欧元[3] 财务指引与应对措施 - 下调2025财年全年指引 预计销售额出现低双位数百分比下滑 从原低至中个位数增长展望转为悲观[3] - 预计全年从原本4.45亿至5.25亿欧元盈利转为经营亏损[3] - 启动"Nextlevel"提效计划 全球裁员500人 关闭不盈利门店 加大高性能产品投入[3] - 任命新CEO Andreas Hubert 承认存在内部问题 计划从产品层面进行全面品牌重塑[2] 经营压力 - 美国新关税政策预计带来约8000万欧元毛利损失[2] - 面临高库存压力 零售渠道结构调整与全球运动消费放缓叠加影响[2] - 预计下半财年延续低销售业绩 导致库存水平上升[2] 市场竞争 - 在中国市场面临阿迪达斯 耐克的先发优势压制 同时缺乏对安踏 李宁的渠道覆盖和价格竞争力[5] - 在足球 篮球 跑步等主流运动领域缺乏显著差异化优势[5] - 国际新品牌如On昂跑 New Balance Hoka等加速扩张 年营收突破5亿美元[6] - 安踏集团2024年中国运动鞋服市场份额提升至23% 居行业首位[6] - 安踏在2025全球最具价值运动品牌排行榜中首次超越彪马位列第四[6] 中国市场策略 - 1999年进入中国 视为关键增长市场[5] - 在广州 重庆开设第四家中国独有门店SNEAKER BOX和全新概念店FIELD OF PLAY[5] - 将运动与时尚结合 推出复刻与联名产品 赞助跑步赛事 联名健身平台HYROX[5] - 中国市场直营业务同比增长20% 鞋类业务同比增长12%[5] - 618电商大促实现线上净销售额同比增长40%[5]