财务表现 - 第二季总收入同比增长13% 基本符合预期 [1] - 经调整净利润56亿元人民币 同比增长20% 超出预期10% [1] - 毛利率和营销费用率持续优化推动盈利超预期 [1] - 交银国际小幅上调今明两年经调整净利润预期 [1] 估值与评级 - 基于15倍2026年市盈率估值 目标价上调至90港元 [1] - 维持买入评级 [1] 电商业务 - 泛货架等多场域运营提升跨场景电商复购率 [1] - 预计第三季电商GMV同比增长15% 多场域频次提升为主要驱动 [1] - 达人分销和营销托管带动佣金收入增速快于GMV增速 [1] 广告与AI技术 - 预计第三季广告收入增长13% [1] - 可灵保持视频生成领域图生视频技术领先地位 [1] - 可灵商业化变现领先 全年收入指引上调至1.25亿美元 [1] - AI技术对平台生态和商业化赋能持续释放增量 [1] 长期发展 - 关注多场景渗透进展 [1] - AI技术商业化仍有进一步超预期机会 [1]