港股科技板块市场表现 - 8月26日早盘港股三大指数低开高走 恒生科技指数跌幅一度收窄至0.2% [1] - 恒生科技指数ETF持仓股中蔚来跌超6% ASMPT、华虹、中芯国际、理想汽车、美团、阿里巴巴等跌幅居前 [1] 流动性环境与板块走势 - 2023年4月至2025年4月期间香港银行结余波动较小时 恒生科技与科创50表现趋于一致 [1] - 2025年第一季度恒生科技出现较为顺畅的补涨行情 [1] - 近期港元流动性收紧与A股预期转好形成相互拉扯 但恒生科技整体仍处上行阶段 [1] - 港股流动性收紧空间有限 后续流动性对恒生科技表现影响可能逐步减弱 [1] 美联储政策与全球流动性 - 9月美联储降息预期显著升温 全球流动性边际改善有望外溢至港股 [2] - 高成长高弹性港股科技板块或率先受益于流动性改善 [2] - 恒生科技指数对中美利差转向敏感度更高 能深度受益于宽松海外流动性环境 [2] 估值水平与补涨潜力 - 恒生科技指数仍处于历史相对低估区间 [2] - 前期相对A股科技板块表现偏弱 在流动性叙事改善下向上动能更为强劲 [2] - 流动性压制减弱后 恒生科技有较大概率跟随A股科技板块补涨 [1][2]