市场表现 - 恒生指数低开0.45% 恒生科技指数下跌0.76% 阿里巴巴股价跌幅超过2% [1] 港股后市展望 - 9月降息或已成定局 港股今年相对A股的超额收益大幅回吐 A-H市场重回统一起跑线 企业盈利变化将成为两地市场表现差异的核心驱动因素 [1] - 外资仍有增配中国市场的空间 海外流动性易松难紧 源于货币政策、金融监管及发债久期调整 美元流动性可能趋势偏松 国内基本面预期改善 人民币汇率有升值空间 [1] - 南向资金在互联互通标的成交占比超过40% 外资在港股市场重要性下降 南向资金未来流入的持续性值得关注 [1] 盈利与配置策略 - 港股中报盈利向好 业绩预喜率创三年来新高 "新经济"含量更高的港股盈利或先于A股持续改善 [1] - 建议聚焦与A股存在差异化的配置方向 配置节奏上优先创新药（流动性宽松+BD数据持续向好） 再互联网（外卖大战拐点出现） 最后新消费（宏观经济与盈利拐点出现） [1]