美联储货币政策转向预期 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上暗示货币政策立场将调整 基准前景和风险平衡变化需要调整政策立场 [1] - 美联储寻求在一段时间内实现2%的平均通胀目标 容忍通胀暂时高于2% 与前期强调严格实现2%目标形成鲜明反差 [2] - 市场对降息预期迅速升温 鲍威尔讲话期间美股明显上涨 美元指数快速下行 美债利率回落 伦敦金价格上涨 [3] 就业市场关注度提升 - 美联储当前更关注就业市场变化而非通胀 援引7月非农就业数据预警可能来临的失业率飙升 [1] - 劳动力市场不紧张避免形成工资-物价螺旋 通胀预期保持稳定 为降息提供操作空间 [1] - 9月5日和11日将公布的非农和通胀数据成为关键政策观察指标 [3] 经济衰退风险与政策约束 - 货币政策框架改变反映美国经济衰退风险临近 继续保持紧缩政策已不合时宜 [3] - 高国债付息成本叠加通缩压力迫使货币政策转向宽松 [3] - 白宫干预增加货币政策复杂性 鲍威尔面对的政策约束与历史时期相比更为艰难 [4] 历史政策框架对比 - 援引伯南克时期应对2008年次贷危机的政策先例 包括下调基准利率和出台宽松货币政策 [2] - 当前政策环境与伯南克力挽狂澜时期及沃尔克遏制通胀时期形成多维对比 [4] - 鲍威尔的货币政策思想预计将在不同维度持续影响美联储政策方向 [4]