央行流动性操作 - 8月25日央行开展2884亿元逆回购操作 对冲到期2665亿元后实现净投放219亿元 [1] - 同日开展6000亿元MLF操作 期限1年期 对冲8月26日到期3000亿元后实现净投放3000亿元 为连续第六个月加量续作 [1] - 8月累计开展12000亿元买断式逆回购操作（含8日7000亿元3个月期和15日5000亿元6个月期） 对冲到期9000亿元后实现净投放3000亿元 [1] 操作特点与规模比较 - 8月买断式逆回购和MLF净投放均为3000亿元 超过7月1000亿元MLF和2000亿元买断式逆回购的净投放规模 [1][2] - 8月中期流动性净投放规模达6000亿元 相当于7月的2倍 体现适度宽松货币政策取向 [2] - 操作节奏前置：买断式逆回购分别于月初和月中投放 MLF投放前置于回笼 不同于7月集中投放模式 [1] 操作动因与市场影响 - 8月政府债券净融资规模达1.8万亿元 央行投放中期流动性体现货币与财政政策协调配合 [2] - 缓解8月中旬以来银行体系流动性收紧：受买断式逆回购到期、税期缴款及股市资金占用影响 中长端市场利率普遍上行 [2] - 资金面保持平稳使债券市场维持稳定 未面临明显赎回压力 [2] 后期展望 - 8月资金面有望平稳跨月 央行显性呵护态度下资金面波动不会明显超出季节性 [2] - 8月至9月政府债发行继续放量 央行维持适宜金融环境 流动性保持乐观 [3]