行业前景与核心逻辑 - 创新药行业目前处于发展起点，未来5-10年美国主流抗癌药很可能都来自中国[1] - 医药股对国内政策的敏感度正在减弱，核心逻辑是中国创新药正在走向全球化[1] - 投资应聚焦于能平滑短期金融周期回撤的成长股，如科技、医药和消费，这些行业在1973年至2021年间提供了高年化复合收益率[1] - 创新药行情最核心的逻辑是出海，未来美国小型生物科技企业的很多生意会被中国企业取代[2] 市场与政策环境 - 国内政策对创新药的支持已出现阶段性底部甚至V型反转，医保局态度持续转暖[2] - 创新药在医保中的支付比例增速远超医药整体增速，未来渗透率有望从当前水平提升至30%甚至40%[2] - 经过十年积累，港股18A、A股688等板块的许多创新药公司已能实现盈利，有的公司一年盈利可达十亿，第二年三十亿[2] - 从今年、明年开始，国内获批新药的数量将持续增长，未来中国创新药的获批量很可能迎来井喷[1] 重点投资领域与方向 - 过去两年重点投资了免疫治疗(I/O)和抗体偶联药物(ADC)市场，这是中美最大的治疗领域[3] - ADC领域，中国已全面登上历史舞台，受益于I/O和ADC的升级，许多公司成长迅速，未来ADC投资将逐步落地，三期临床预计在2027、2028年于美国获批[3] - 自免和代谢领域存在巨大机会，可能产生下一个“十倍股”级别的大单品[1][3] - 具体关注方向包括GLP-1药物（如减肥领域的替尔泊肽和司美格鲁肽）、老年痴呆（阿尔茨海默病）药物、基因编辑药物、siRNA小核酸、细胞基因治疗以及核素药物[3] 公司发展策略与选股标准 - 选股内部总结的标准是：要快、要好、要出海[2] - 未来中国创新药企将分享美国最大创新药市场的利润[1][3] 医疗器械板块展望 - 医疗器械当前状况类似两年前的创新药，未来1-2年整体收益可能跑不过创新药，但下行风险小且有上行空间[4] - 医疗器械发展的两个核心逻辑是出海与创新，政策支持创新器械国产化[4] - 未来三年，国内医疗器械业绩将企稳，同时创新产品不断推出推动股价上涨，行业并购逻辑将展开，未来两三年并购很可能成为最大主题投资机会[4]