财务表现 - 2025年中报营业总收入5.6亿元，同比增长1.29%，第二季度营业收入3.14亿元，同比下降5.98% [1] - 归母净利润734.92万元，同比下降38.46%，第二季度归母净利润1228.64万元，同比下降31.48% [1] - 扣非净利润18.07万元，同比大幅下降98.27% [1] - 毛利率23.67%，同比下降10.16个百分点，净利率2.69%，同比上升5.36个百分点 [1] 现金流与资产结构 - 货币资金2.44亿元，同比下降18.16%，应收账款3.41亿元，同比增长2.23% [1] - 每股经营性现金流-0.03元，同比改善28.89%，每股收益0.01元，同比下降50% [1] - 有息负债4.92亿元，同比增长3.55%，三费占营收比16.03%，同比上升0.91个百分点 [1] 费用与现金流变动原因 - 管理费用增长7.99%，主要因折旧摊销增加 [1] - 财务费用下降10.98%，主要因利息收入减少 [2] - 所得税费用变动-4015.72%，主要因应纳税所得额减少 [2] - 经营活动现金流改善因销售回款增加及经营支付减少 [3] - 投资活动现金流改善79.64%，因购建长期资产支出减少 [3] 历史业绩与商业模式 - 公司ROIC近年表现不佳，去年为2.94%，近10年中位数5.99%，2022年最低为-5.91% [5] - 公司上市10年来亏损2次，净利率仅2.2%，显示业务模式脆弱且附加值不高 [5] - 业绩主要依赖研发及营销驱动，需关注驱动力的实际效果 [6] 财务风险指标 - 应收账款占归母净利润比例高达940.76% [1][7] - 货币资金覆盖流动负债比例仅41.31% [7] - 有息资产负债率达20.76%，近3年经营现金流/流动负债均值仅4.94% [7]