核心财务表现 - 营业总收入21.66亿元，同比下降16.11% [1] - 归母净利润-1.64亿元，同比下降247.26% [1] - 第二季度营业总收入7.57亿元，同比上升48.62%，但归母净利润-1.62亿元，同比下降570.21% [1] 盈利能力指标 - 毛利率36.29%，同比提升14.36个百分点 [1] - 净利率-11.02%，同比下降229.6% [1] - 扣非净利润-1.57亿元，同比改善39.13% [1] 成本费用控制 - 三费总额6.73亿元，占营收比重31.05%，同比下降32.75% [1] - 管理费用下降15.21%，因推行精益降费、降低人员成本 [3] - 财务费用下降103.2%，因有息负债规模降低及汇兑收益增加 [3] 资产负债结构 - 货币资金16.64亿元，同比下降28.61% [1] - 有息负债100.25亿元，同比下降16.70% [1] - 流动比率0.85，短期债务压力上升 [1] - 应收账款19.53亿元，同比微增0.48% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.64元，同比改善57.57% [1] - 经营活动现金流净流出减少52.66%，因销售回款增加且采购支付减少 [3] - 投资活动现金流改善72.16%，因购建长期资产支出减少 [3] 业务运营因素 - 玉米种子营收下滑因市场供过于求、竞争加剧及提前发货影响 [3] - 巴西玉米种子市场景气度回升，毛利率提升 [3] - 存货增加15.49%，因玉米种子库存上升 [3] 资本回报与商业模式 - 近10年ROIC中位数3.81%，去年ROIC仅1.47% [4] - 净利率-1.88%，产品附加值不高 [4] - 业绩主要依赖研发及营销驱动，模式较为脆弱 [4] 机构持仓动向 - 嘉实农业产业股票A增持628.19万股，为最大持仓基金 [5] - 鹏华粮食产业ETF增持258.19万股，万家内需增长增持202.91万股 [5] - 工银农业产业持股193万股未变，万家瑞隆混合减持106万股 [5]