存款搬家的原因 - 存款利率持续下行 活期存款利率降至0.2%-0.3% 部分定期存款利率跌破2% 加剧居民收益焦虑 [2] - 资本市场回暖信号显著 上证综合指数较2024年低点上涨25% 赚钱效应初步显现 [3] - 历史规律显示低利率是推动因素 但资本市场表现才是核心驱动力 2005年以来已出现五次明显存款搬家周期 [2] 资金潜在规模测算 - 居民部门超额储蓄规模超过30万亿元 其中2022年后形成的5万亿元更可能短期转化为投资 [5] - 2025年预计90万亿元以上存款到期 假设5%-10%寻求更高收益 流出规模可能达4.5万亿-9万亿元 [5] - 2025-2026年约4.6万亿元超额储蓄到期 若平均分配至四类资产 股票市场2025年或迎7000亿元增量资金 [5] 对A股市场的影响机制 - 存款搬家是股市上涨后的结果而非原因 历史显示指数先上涨103.4%-159.5%后资金才流入 [6] - 资金流入存在明显滞后性 股市低点后需4-7个月居民存款同比才转负 [7] - 存款入场后放大赚钱效应 历史案例显示指数进一步上涨8.1%-48.3% [7] - 居民存款与股票总市值之比达1.8的历史高位 显示财富向股市转移空间广阔 [8] 资金流向路径 - 短期主要流向银行理财 货币基金 保险产品等稳定型资产 预计承接约70%资金 [9] - 长期随市场回暖和政策支持 权益类资产配置比例将逐步提升 [9] - 资金可能通过"固收+"类资管产品间接入市 兼顾稳健收益与权益 exposure [10][11] 本轮存款搬家的触发条件 - 存款利率处于历史低位 流动性扩张政策转向适度宽松 [12] - 资产赚钱效应初现 政策催化包括禁止手工补息 鼓励保险资金投资A股等 [12] - 一线城市居民财富管理意识更强 高利率定期存款集中到期促重新配置 [13]