核心财务表现 - 2025年中报营业总收入65.69亿元，同比下降4.63% [1] - 归母净利润7.26亿元，同比下降33.72% [1] - 第二季度营业总收入28.08亿元，同比下降8.61%，归母净利润1.02亿元，同比下降78.5% [1] - 毛利率30.74%，同比下降9.03个百分点，净利率16.42%，同比下降21.38个百分点 [1] - 每股收益0.2元，同比下降48.72%，每股经营性现金流0.66元，同比下降9.76% [1] 资产负债表变动 - 货币资金27.17亿元，同比增长94.11% [1] - 应收账款113.61亿元，同比增长13.12%，占最新年报归母净利润比例达1033.56% [1][4] - 有息负债548.13亿元，同比增长3.35%，有息资产负债率达57.37% [1][4] - 每股净资产4.82元，同比增长3.88% [1] 现金流与特殊项目 - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度120.9%，主要因收到类REITs款项影响 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度496.59%，因经营活动、投资活动、筹资活动综合作用 [3] - 研发投入同比减少62.02% [3] 历史业绩与商业模式 - 公司近10年ROIC中位数为4.67%，2024年ROIC为4.37%，资本回报率不强 [3] - 2024年净利率12.28%，产品或服务附加值较高 [3] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [3] - 上市以来22份年报中出现4次亏损 [3] 机构关注与供应商结构 - 煤炭供应商以长协煤为主，其中国家电投内蒙古公司、国家能源神华销售集团东北能源贸易公司、华能呼伦贝尔能源开发有限公司煤炭销售分公司为主要合作伙伴 [5][6] - 长协煤占比约90%，价格按国家发改委限价政策执行，市场煤根据市场变化竞价或议价采购 [6] 分析师预期与财务健康度 - 证券研究员普遍预期2025年业绩12.24亿元，每股收益0.34元 [4] - 货币资金/流动负债比例仅为17.71%，需关注现金流状况 [4]