核心观点 - 碧桂园2025年上半年预亏损最高达215亿元 较2024年同期151亿元亏损进一步扩大 [1][2] - 公司亏损主因房地产开发项目结算规模下降 毛利率持续低位及物业项目资产减值增加 [2] - 境外债务重组获重大进展 超过77%第2类债务持有人已签署重组支持协议 [3] - 公司维持生产经营稳定 上半年完成交付房屋约7.4万套 但权益销售额同比下降35.45% [4] 财务表现 - 2025年上半年预计亏损区间185-215亿元 较2024年同期151亿元亏损额扩大 [1][2] - 2023年净亏损1784亿元 2024年归母净利润亏损328亿元 两年累计亏损约2112亿元 [3] - 2025年1-6月实现权益销售额167.5亿元 较2024年同期259.5亿元下降35.45% [4] 亏损原因 - 房地产开发项目结算规模下降且毛利率持续处于低位 [2] - 物业项目资产减值增加导致亏损扩大 [2] - 行业层面63.4%上市房企出现亏损 较去年同期上升1.1个百分点 [2] 债务重组进展 - 总额140.74亿美元境外债务重组获重大进展 与协调委员会协定主要条款 [3] - 协调委员会占现有银团贷款本金总额49% 超过77%第2类债务持有人签署重组支持协议 [3] - 目标2025年年底前完成重组 目前已与专案小组就正式文件紧密合作 [4] 经营策略 - 将"保交房"作为第一要务 报告期内累计完成交付房屋约7.4万套 [4] - 执行极限收支策略 强化计划运营管理体系以维持生产经营稳定 [4] - 通过债务期限延长及融资成本降低等措施搭建健康资本结构 [4] 行业环境 - 沪深上市房企中71家发布业绩预告 其中45家亏损占比63.4% [2] - 行业亏损共性包括结算规模下降、资产减值增加及利息费用化金额上升 [2] - 截至2025年8月已有20家出险房企债务重组获批 化债总规模超12000亿元 [4]