核心观点 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损2.13亿至2.9亿元 反映区域零售商在数字化变革中战略摇摆、资源错配与组织板结的集中爆发 [1] 财务表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损2.13亿至2.9亿元 [1] - 资金链持续恶化 短期偿债压力逼近极限 [2] - 激进闭店扩张策略加剧现金流枯竭 [2] 数字化战略问题 - 数字化转型落地沦为空中楼阁 未带来实质性效率提升 [1] - 智能供应链体系陷入数据孤岛困境 仓储模块与物流系统各自为政 [1] - 生鲜流转效率大幅滑坡 采购决策仍停留在手工填单阶段 [1] - 爆款断货与冗余库存并存 [1] - 线上线下融合溃败 电商业务沦为摆设 [2] - 到家服务体验滞后 数字化投入持续缩水 [2] 供应链管理 - 激进淘汰上千家供应商 [1] - 自有品牌建设形同虚设 投入不足的研发团队难以支撑商品创新 [1] - 产品竞争力不进反退 品质升级异化为包装改良 [1] - 烘焙熟食等自营品类因品控失序频现食品安全事故 [1] - 压缩供应商账期 削弱渠道合作根基 [2] 组织与管理 - 学习胖东来战略陷入东施效颦窘境 核心分润机制与组织文化未触动 [2] - 基层员工长期低薪与高压管理形成尖锐矛盾 服务品质不进反退 [2] - 组织生态荒漠化 核心人才持续流失与管理层薪酬倒挂 [3] - 内部士气降至冰点 董事会决策效率低下 [3] - 企业陷入高层画饼、中层观望、基层躺平的瘫痪状态 [3] 运营与品牌 - 门店调改形式主义 调改示范店曝出蟑螂事件 [2] - 与年轻消费群体渐行渐远 [2] - 采购腐败链条未斩断 员工职务侵占丑闻持续发酵 [2] - 内部控制形同虚设 品牌公信力瓦解 [2] - 消费者用脚投票 供应商集体撤退 [2]