核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.89亿元，同比下降8.54%，归母净利润1213.76万元，同比上升52.93% [1] - 第二季度营业总收入3.04亿元，同比下降12.17%，归母净利润-844.49万元，同比下降51.63% [1] - 毛利率29.91%，同比微降0.03个百分点，净利率1.29%，同比提升10.9% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润354.01万元，同比增长11.65% [1] - 每股收益0.04元，同比大幅增长52.94% [1] - 三费占营收比23.66%，同比下降0.49个百分点，其中销售费用因社保费用重分类增长20.45% [1][3][4] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.07元，同比转正并大幅增长138.4%，主要因应收款管理优化和库存周转加强 [1][5] - 货币资金3.4亿元，同比增长39.6%，应收账款4711.25万元，微增2.15% [1][3] - 投资活动现金流净额同比下降212.74%，因收回投资现金减少 [5] 债务与资本结构 - 有息负债10.21亿元，同比下降4.71%，但短期债务压力上升，流动比率仅0.45 [1][6] - 短期借款同比增长21.9%，财务费用因银行利率下调下降28.66% [3][5] - 有息资产负债率达30.31%，货币资金覆盖流动负债比例仅14.65% [6] 运营变动原因 - 营业收入下降因公司调整业态结构，扩大餐饮娱乐等体验型业态经营面积 [3] - 在建工程减少67.94%，因母公司向子公司进行无形资产投资 [3] - 租赁负债减少21.67%，因部分租赁合同变更或终止 [3] 历史业绩特征 - 公司ROIC去年为4.38%，近10年中位数ROIC为-0.5%，2017年最低达-12.66% [5] - 业绩呈现周期性特征，净利率较低显示产品附加值不高 [5] - 近28份年报中出现6次亏损，业绩主要依赖营销驱动 [5][6]