核心财务表现 - 2025年第二季度总收入同比下降4% 符合预期[2] - 核心广告收入同比下降15% 主要受搜索业务AI转型影响[2][3] - 非美国通用会计准则下盈利超预期 得益于营运效率提升[2] - 第三季度核心广告收入预计同比下降22%-23%[2][3] - 全年核心收入预测被下调1%[2] 盈利能力调整 - 第三季度核心non-GAAP营运利润率预期下调5.8个百分点至8.5%[2] - 2025年全年non-GAAP营运利润率预测下调1.8个百分点至13.9%[2] - 利润率压力主要来自营运杠杆下降和不利收入结构变化[2] - 高毛利率广告收入承压导致核心经营利润率同比下滑[3] 广告业务转型进展 - 广告AI代理产生收入环比增长50% 占核心广告收入超13%[3] - 虚拟人主播收入环比增长55% 占核心广告收入超3%[3] - 虚拟人使用率在医疗、法律、教育和汽车行业提升[3] - 面临来自综合性流量平台及大模型对话工具的竞争加剧[3] 云业务表现 - AI云收入同比增长27%至65亿元人民币[3] - 企业云增速快于行业大盘 订阅制贡献主要收入[3] - GPU云收入同比增长超50%[3] - 经调整营业利润同比稳定增长[3] - 第三季度云业务增速预计放缓 due to项目制收入波动[3] 自动驾驶业务进展 - 萝卜快跑单量同比增长148%至220万单 环比大幅加速[3] - 自动驾驶服务覆盖全球16个城市[3][4] - 在中国香港扩大测试区域 在阿联酋和阿布扎比启动道路测试[4] - 与Uber、Lyft达成战略合作 计划在亚洲、中东、欧洲部署数千辆无人车[4] 机构评级与预测调整 - 瑞银将目标价从105美元下调至103美元[2] - 中金下调2025/2026年收入预测2%/2%至1284/1294亿元人民币[4] - 中金下调2025/2026年非通用准则净利润预测8%/10%至167/196亿元人民币[4]