核心观点 - 美国房地产市场将成为推动整体通胀回落的重要因素 房价大幅下跌可能将通胀拉低至接近1% 远低于美联储2%的目标[1] - 住房市场活动指数显示美国房地产行业出现大幅下滑迹象 正陷入自2009年以来最严重的衰退期[1] - 住房相关支出在美国消费者价格指数中占比约三分之一 市场下滑将对2026年通胀产生持续抑制作用[2] 房地产市场状况 - 住房市场活动指数基于11项活动指标衡量 过去六个月中11项指标中的10项均显著下滑[1] - 房屋开工量下降23.9% 新建独栋住宅销售下降23.7% 现有住房销售下降16.1%[4] - 新租户季度租金指数过去两个季度下降14.2% 潜在买家到访量下降7个点[4] - 标普凯斯-席勒20城房价综合指数在过去半年中上涨0.8% 但预计很快转为负值[1] 通胀影响预测 - 预计2026年第二季度整体CPI同比增幅在1.2%至1.8%之间[2] - 当前低企的租金将在未来12个月的滞后效应下压缩CPI中的居住成本分项[2] - 房价下跌将抵消大约一半关税带来的通胀压力[3] - 7月美国CPI同比上涨2.7% 按预测下限计算未来一年通胀率将减半以上[2] 宏观经济背景 - 通缩趋势已初现端倪 货币供应过度增长和油价这两个先行指标目前同比均下降了两位数[3] - 移民政策收紧和美国人口老龄化可能削弱消费需求 导致美国面临通缩冲击[2]