公司业绩表现 - 2025年上半年综合营业额239.42亿元同比增长0.8% 股东应占溢利57.89亿元同比增长23%创历史新高 [2] - 啤酒业务营业额231.61亿元同比增长2.6% 毛利率提升2.5个百分点至48.3% 喜力/老雪/红爵等产品销量显著增长 [2] - 白酒业务营业额7.81亿元同比下跌33% 较2024年同期缩水近4亿元 未计利息税项折旧及摊销前盈利2.18亿元 [2][3] 白酒业务分析 - 核心单品"摘要"贡献白酒业务近八成营业额 终端售价跌破500元较高峰期下跌超百元 京东平台最低价达388.9元/瓶 [3][4] - 白酒行业面临深度调整 2025年春节销量同比下跌15% 端午节部分地区同比降幅达40%-50% 次高端价格带受冲击明显 [3][4] - 公司通过啤酒渠道网络发展612家啤白经销商 计划集中发展摘要/金沙/光瓶酒产品 推动宴席场景消费 [6][8] 战略投资与行业地位 - 自2019年起累计投入超130亿元收购景芝白酒40%股权/金沙窖酒55.19%股权/金种子集团49%股权 [7][8][9] - 白酒业务累计营收约50亿元尚未回本 2023年净利润1.06亿元同比下滑84% 2024年营收21.49亿元同比增4% [9][10] - 白酒营收规模行业排名30名开外 同期贵州茅台上半年营收911亿元 洋河股份148亿元 口子窖25.3亿元 [10][11] 行业竞争环境 - 消费降级背景下中低端白酒表现突出 古井贡酒"古5"/"古8"等100-300元产品及牛栏山/红星等光瓶酒抢占市场份额 [5] - 高端白酒市场销售动力不足 品牌认知度与忠诚度建设需长期投入 公司通过啤白双赋能策略尝试协同发展 [6][8][12]