LPR报价情况 - 8月20日1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% 两个期限品种LPR较前月均维持不变 [1] - LPR已经连续3个月保持稳定 符合市场预期 [1][2] 利率传导机制 - 7天期逆回购利率作为主要政策利率 成为LPR新的定价锚 [1] - 通过强化各利率间协同 逐步疏通由短及长的利率传导关系 [1] - 自5月份降息后政策利率保持稳定 使得LPR报价的定价基础未变 [1] 商业银行净息差状况 - 截至二季度末商业银行净息差为1.42% 较一季度下降0.01个百分点 [1] - 虽然5月份存款利率有较大幅度下调 但贷款利率下行趋势不改 商业银行稳定净息差压力持续显现 [1] - 在政策利率未降情况下 LPR报价单独下调的空间和动力不足 [1] 货币政策展望 - 上半年宏观经济稳中偏强 短期内引导LPR下调强化逆周期调节的必要性不高 [2] - 后续货币政策重心在于抓落实 短期内继续加码宽松的概率不高 [2] - 下半年货币政策仍将保持适度宽松节奏 但降准降息时点可能后移 LPR下调时点也会相应延后 [2] - 预计四季度初央行有可能实施新一轮降息降准 并带动两个期限品种LPR报价跟进下调 [2] 房地产政策预期 - 下半年稳楼市政策需要进一步加力 [2] - 监管层可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行 推动居民房贷利率更大幅度下调 [2]