美联储7月会议纪要核心观点 - 美联储7月会议纪要显示，联邦公开市场委员会在货币政策路径上分歧加剧，内部对关税冲击、通胀风险及就业市场状况意见不一，凸显决策层面临的复杂局面 [1] - 会议最终以9票对2票决定维持利率在4.25%至4.5%区间不变，但理事鲍曼和沃勒投票支持降息25个基点，这是自1993年以来首次出现两位美联储理事与多数意见相左 [1] - 分析认为，会议纪要整体基调偏鹰派，但决策高度依赖即将公布的数据，在8月1日就业报告发布后，更多官员对9月降息持开放态度 [2] 关于通胀与关税的分歧 - 官员们在关税对通胀的影响问题上意见分裂，部分委员认为需要更多时间评估贸易政策对物价的冲击，另一些则强调等待清晰信号既“不可行，也不合适” [1] - 部分官员指出，关税推高价格的传导速度可能比预期慢，从而减轻了对通胀的担忧，但“鹰派”则警告近期服务价格等领域的压力有所增加 [1] - 堪萨斯城联储主席施密德认为关税对通胀的影响有限，部分原因正是美联储维持了利率稳定，并反对计算“剔除关税后的通胀” [1] - 理事鲍曼则认为关税推高价格只是一次性冲击，不应成为阻碍降息的理由 [1] 关于就业市场与经济的评估 - 在就业市场方面，部分官员指出失业率仍处低位，就业接近“最大就业”水平，另一些则关注到工资增速放缓和新增岗位减少，可能暗示劳动力需求正在降温 [2] - 几位与会者表示，他们预计今年下半年经济活动增长仍将保持低迷，一些官员观察到实际收入增长放缓可能正抑制家庭消费支出 [2] - 这些担忧出现在7月就业报告发布前，而该报告随后将5月和6月的非农新增就业人数下修了25.8万人，分析人士认为这一数据下修或进一步加剧美联储内部对经济放缓的担忧 [2] 关于未来政策走向的暗示 - 有“美联储传声筒”之称的记者指出，虽然7月维持利率不变的决定获得广泛支持，但已有少数官员与沃勒和鲍曼立场接近，暗示他们可能在9月16日至17日的会议上转而支持降息 [2] - 理事沃勒在会后重申主张逐步降息最多150个基点，认为“观望策略过于谨慎”，可能令政策“落后于形势” [3] - 美联储主席鲍威尔评价称，鲍曼与沃勒的观点“强有力且合乎逻辑”，并强调会议讨论“非常充分” [3] 外部政治环境的影响 - 外部政治压力也为这场分歧增添复杂性，总统特朗普多次呼吁大幅降息，并批评美联储主席鲍威尔的领导力 [3] - 值得注意的是，沃勒和鲍曼均由特朗普任命，被市场视为其潜在的接班人选 [3] - 鲍威尔则表示计划履行任期至2026年5月 [3]