股债市场表现 - 8月20日沪指创10年新高3766.21点 国债期货主力合约全线收跌 其中30年期跌0.35%报116.050 10年期跌0.18%报107.855 5年期跌0.10%报105.425 2年期持平于102.326 [1] - 银行间利率债收益率午后多数上行 30年期超长特别国债收益率上行0.9BP至2.0375% [1][3] - 8月1日至18日沪指从3568点涨至3728点 同期1/10/30年期国债收益率分别上行1.31BP/8.13BP/10.196BP 30年期突破2%关口收报2.1145% [2] 股债跷跷板效应机制 - 股市上涨导致资金从债市流向股市 债市承压下跌 形成此消彼长关系 [2][3] - 8月18日A股三大指数创近年新高当日 国债期货大幅下跌 30年期主力合约跌1.33%创3月17日以来最大跌幅 [3] - 8月19日A股调整时国债期货全线反弹 20日早盘高开后午后转跌 与股市走势形成反向联动 [3] 政策与市场因素分析 - 财政部8月18日开展国债做市支持操作 涉及3年期和2年期国债 金额分别为2.7亿元和2.8亿元 [4] - 股市强势吸走资金与情绪 叠加税期走款导致资金面偏紧 央行净投放千亿仍难缓解抛压 额外供给加剧利率上行担忧 [4] - 7天期质押式回购利率维持高位 风险偏好提升压制债市情绪 期限利差走阔 [4][5] 机构后市展望 - 基本面内需恢复偏慢 流动性总量宽松但短期降息预期不强 债市多头驱动不足 [5] - 资金利率维持低位使期限利差约束债市回调限度 10年期国债利率若超1.75%可能进入超调区间 [5] - 中长期基本面与资金面形成支撑 利率下行趋势未变 需警惕理财及基金赎回可能引发的负反馈效应 [5]