南向资金与港股表现 - 8月20日南向资金罕见净流出约146.82亿港元，同日恒生指数上涨0.17%，大幅跑输上证指数1.04%的涨幅 [1] - 截至8月20日，恒生指数今年累计上涨25.45%，领先于上证指数12.37%的涨幅，但过去一个月上证指数涨幅接近6%，恒生指数仅为0.69% [1] - 截至8月19日，今年以来南向资金累计净流入已超9500亿港元，创下年度净流入额历史新高 [10] 港元汇率与利率波动 - 8月20日美元对港元报7.8142，脱离7.85弱方兑换保证，1个月香港港元银行同业拆息（HIBOR）于8月18日至19日连续两天上涨56个基点，报2.574%，创近3个月新高 [1][3] - 香港金管局于8月13日、14日分别买入70.65亿港元和33.76亿港元进行干预，银行体系总结余于8月15日减少至537.16亿港元，今年6月以来金管局已12次承接港元卖盘，累计承接1199.7亿港元 [1] - 1个月HIBOR从8月13日的0.91036%快速上升至8月19日的2.57417% [3] 市场机制与机构观点 - 金管局通过卖出或买入港元将美元对港元汇率管理在7.75至7.85区间，干预行为影响银行体系流动性及同业拆息 [3] - 机构预计港元汇率、港元拆息具备进一步走强条件，美元对港元可能迈向7.75至7.85区间中轴7.79附近，套利交易平仓已导致汇率从7.85跌至7.80 [4][6] - 对冲基金纷纷平仓此前做多美元对港元的头寸，银行体系总结余从今年6月末1764亿港元的峰值降至当前约536亿港元 [2][6] 港股与A股市场对比 - 高盛销售主管认为A股在2025年余下时间很可能追赶上港股表现，市场情绪因政策方向明确而升温 [9] - 2025年上半年香港证券交易所IPO募资额达139亿美元，领跑全球市场，超越纳斯达克的92亿美元 [10] - A股市场出现结构性分化，有产业趋势的板块如人工智能领涨，同时大量标的如化工、地产链等估值股价处于历史低位 [9]