当前市场环境与历史相似性 - 美元指数今年以来累计下跌近10%，兑主要货币汇率一度跌至近三年低点[1] - 标普和纳指屡创历史新高，受宽松预期升温和贸易局势缓和驱动[2] - 当前市场与1985年"广场协议"后时期高度相似，当时美元对日元下跌36.5%，对主要欧洲货币下跌30.8%至36.6%[2] 广场协议时期的市场表现 - 广场协议旨在让美元有序贬值纠正贸易失衡，但美元跌势超出预期[4] - 各国出口商为保市场份额压缩利润空间，避免提高出口价格[4] - 协议生效后一年半内，美国进口价格未显著上涨，国际油价走低进一步遏制通胀压力[4] - 道琼斯工业平均指数持续创历史新高，呈现繁荣景象[4] 美联储领导层的关键作用 - 市场信心高度依赖美联储主席沃尔克的个人信誉，其曾成功遏制两位数通胀[5] - 1987年3月美元兑日元跌破150关口时，沃尔克声明准备加息，迅速稳定市场并使美元汇率重回150上方[5] - 1987年8月格林斯潘接任后，对美元跌破150未采取行动，导致日本投资者感到被背叛而抛售美元资产[6] 通胀与市场动荡的关联 - 1987年4-7月美国核心CPI通胀率飙升至3%区间高位，8月升至4.3%，10月加速至4.5%[6] - 日本投资者抛售美元债券导致美国国债收益率飙升，30年期国债收益率两个月内急升1.2个百分点[6] - 债券市场动荡蔓延至股票市场，最终引发1987年10月19日"黑色星期一"股灾[6] 历史经验对当前的启示 - 研究认为若沃尔克当时仍在任，通过明确加息表态可能避免长期利率剧烈飙升和股灾发生[7] - 美联储主席的个人声誉和市场对其政策承诺的信心具有决定性作用[7] - 当市场对央行抗通胀决心产生怀疑时，较小政策失误也可能引发严重金融市场动荡[7]