行业背景 - 加拿大2018年实现娱乐用大麻合法化 推动大麻行业重大监管进展[2] - 合法化吸引投资者涌入 推动Tilray等知名大麻公司成为行业领导者[2] 市场挑战 - 加拿大市场出现过度竞争 大量新企业涌入导致市场份额争夺加剧[5] - 各省监管规则存在差异 安大略省采用复杂抽签制度发放零售许可证[6] - 非法渠道仍占据33%市场份额(2022年数据) 对合法企业形成价格压力[7] - 安大略省零售店许可发放缓慢 导致预期市场规模缩减约50%[7] 财务表现 - Tilray股价五年间下跌83.7% 1000美元投资现值仅163美元[8] - 同期标普500指数投资回报率106.7% 1000美元投资增值至2067美元[8] - 公司持续亏损 财务业绩表现不稳定[12] 业务发展 - 公司实施多元化战略 业务涵盖大麻、健康产品、药品转售和精酿啤酒[10] - 近期美国大麻重新分类消息(从一级管制药物调整为三级)刺激股价波动[11] 国际经验 - 德国2023年娱乐用大麻合法化未创造市场机会 因禁止商业销售[13] - 德国仅允许家庭有限种植或通过500人限额的大麻俱乐部获取[13] 未来展望 - 美国联邦层面合法化存在不确定性 具体监管规则尚未明确[14] - 即使合法化实施 资金雄厚的巨头企业可能进入并主导市场[14] - 多元化业务未能帮助公司实现持续盈利[12]