美联储政策立场与预期 - 美联储7月维持联邦基金利率在4 25%-4 50%水平 但投票中出现两名委员反对降息 为1993年以来首次[1] - 美联储内部对经济放缓担忧加剧 部分官员认为通胀接近目标水平 倾向于采取积极宽松政策[1] - 市场预期美联储9月会议前降息概率接近90% 年底前降息约58个基点[1] - 鸽派前景导致美元指数年内下跌近10% 7月触及97 2数月低点[1] - 美国银行调查显示做空美元为基金经理信心最高交易之一 欧元反弹至1 17美元数周高点[1] 欧元区政策与美元 - 欧洲央行自2024年6月起八次降息 存款利率降至2 0% 7月会议维持利率不变[2] - 欧洲央行行长拉加德对欧元区经济持乐观态度 暗示宽松周期可能结束[2] - 市场对欧洲央行秋季降息预期降温 预计将按兵不动除非经济或通胀大幅下滑[2] - 美联储与欧洲央行政策分歧导致美元承压 欧元获得支撑[2] - 若美联储更快降息而欧洲央行按兵不动 利差收窄可能推动欧元兑美元汇率上行至1 1780-1 1830区间[2] 黄金表现与实际收益率 - 黄金价格2025年飙升 两年半内几乎翻倍 4月创3500美元/盎司历史新高[3] - 美联储降息预期推动金价7月底至8月初维持在3300-3400美元区间 鸽派押注下接近区间上限[3] - 黄金强势与实际利率回落相关 美国国债收益率见顶降低持有无收益黄金机会成本[3] - 10年期美债收益率4 2% 核心通胀率3% 实际收益率略高于1% 美联储降息将进一步压缩实际收益率[4] - 美元走弱增强黄金对非美投资者吸引力 2025年上半年各国央行增持超410吨黄金储备[4] - 鹰派美联储信号可能导致金价从3350美元跌至3200美元 温和立场或推动突破3440-3450美元区间[4]