2025年1-7月实体部门资金运转结果 - 企业和居民合计获得资金约20.05万亿元 其中银行投放贷款约12.93万亿元 企业债券融资1.42万亿元 财政净支出投放资金5.61万亿元[1][2] - 资金去向中居民部门存款新增9.66万亿元 非金融企业存款增加约1947亿元 金融投资净增约9.95万亿元[1][2] - 实体部门融资需求偏弱 贷款增量占资金来源总额比例从2023年77.6%降至2025年64.5% 财政净支出占比从2023年16.0%升至2025年28.0%[2] 资金流向结构变化 - 资金流向居民存款比例从2023年53.9%降至2025年48.2% 流向非金融企业存款比例从2023年16.2%降至2025年1.0%[3] - 金融投资占比显著提升 2023-2025年1-7月规模分别为6.13万亿元/10.86万亿元/9.95万亿元 占资金来源比例分别为29.8%/65.2%/49.6%[3] - 新增居民存款中定期存款占比持续下降 从2023年108.0%降至2025年94.9%[3] 存款搬家演变路径 - 2024-2025年上半年存款利率下调推动存款流向理财市场 2025年7月后因反内卷叙事强化及资本市场表现好转 资金转向权益市场[1][19] - 历史数据显示存款搬家核心驱动因素是资本市场表现 2007年利率上行期仍出现大规模搬家 2014-2015年为利率下降与资本市场上涨双轮驱动[16] - 2022-2023年新增存款中东部沿海区域占比提升 江苏均值从2019-2021年7.63%升至2022-2024年9.10% 浙江从6.80%升至8.21%[24][27] 存款搬家延续性支撑因素 - 2022年以来新增存款中财富管理意识强的一线城市居民占比较高 资产配置向权益市场转移路径更顺畅[1][19][25] - 2022-2023年新增高息存款将在2025-2026年集中到期 三年期定期存款利率从2023年6月2.45%降至2025年5月1.25%[19][24][27] - 债券市场利率中枢处于低位 固收类理财产品收益率吸引力下降 进一步助推资金流向权益市场[19]