稳定币监管立法进展 - 美国《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（《天才法案》）于7月18日经总统签署成为法律，旨在强化美元霸权地位 [1] - 香港《香港稳定币条例》于8月1日正式生效，建立稳定币发行人发牌制度，赋予合规稳定币合法身份 [1] - 香港金融管理局总裁强调需避免稳定币过度概念化和泡沫化，实施发牌制度以严防金融风险 [1] 稳定币的货币属性与职能 - 稳定币不是法定货币，其价值依赖锚定的法定货币，不具备独立的价值尺度职能 [2] - 稳定币需以美元或短期美国国债等高流动性资产按1:1比例储备（美国《天才法案》） [2] - 稳定币价格相对稳定，但仍存在波动和套利操作，难以具备价值贮藏手段职能 [2] - 稳定币信用依赖法定货币信用及发行商管理效率，资产配置中非现金资产面临市场波动风险，可能引发破产风险 [3] - 美国《天才法案》规定稳定币持有人在发行商债务中具有优先偿还权 [3] 稳定币的功能定位 - 稳定币基本功能是支付工具，发行机构不得向持有人支付利息（美国和香港法律） [4] - 持有人收益仅来自价格波动套利或便捷支付优势，后者可绕过SWIFT系统，实现秒级到账、低手续费甚至零手续费 [4] - 稳定币缺乏可投资市场，持有多余稳定币将承担机会成本，导致与法定货币频繁转换 [5] - 跨境支付无法规避汇率风险，例如原油贸易仍以美元定价，货币转换过程存在风险 [6] 稳定币市场规模与发展前景 - 稳定币市场总规模突破2700亿美元，占虚拟货币市场总量比例仅为7% [6] - 监管立法将稳定币定位为基于区块链的数字化支付工具，倾向禁止央行发行数字货币 [6] - 香港金管局将应用场景创新潜力和穿透式监管能力作为批准稳定币发行牌照的重要条件 [6] - 需在监管框架内探索稳定币作为资产的保值增值路径，如抵押融资、创建交易市场等 [7] - 应防范过度金融化、虚拟化和泡沫化，引导稳定币服务实体经济高质量发展 [7]