国债做市支持操作 - 财政部开展2025年8月份国债做市支持操作 操作方向为随卖 操作券种为2025年记账式附息（十期）国债和2025年记账式附息（十二期）国债 操作额分别为2.7亿元和2.8亿元 [1] - 国债做市支持操作机制通过随卖和随买工具平衡市场供需 当关键期限国债供不应求时财政部采取随卖操作向做市商卖出适量国债以避免国债价格超涨和收益率下翘 [2] - 国债做市支持操作自2016年9月30日《国债做市支持操作规则》印发后实施 当前操作日益常规化 [1] 市场流动性状况 - 当前国债二级市场出现流动性压抑 投资者因损失规避效应压低国债收益率曲线并增加市场流动性压力 [1] - 7月居民存款净减少1.11万亿元 同比多降0.78万亿元 非银存款增加2.14万亿元 同比多增1.39万亿元 显示居民金融资产搬家趋势 [2] - 市场持续资产荒和较低政策利率提高投资者对国债等固定收益市场的黏度 许多投资者采取投入并长期持有方针导致二级市场流动性问题 [3] 收益率曲线形成机制 - 健全国债收益率曲线需完善市场定价机制和打造低交易成本环境 使收益率曲线能有效覆盖风险敞口并遵循市场边际定价机制 [3] - 低利率政策可能无法覆盖资产风险敞口 导致市场出现低利率流动性陷阱 投资者加速转向损失规避效应 [3] - 风险资产供给能力不足加剧资产荒 市场活动自由度紧缩影响风险偏好分布结构 [3] 政策与改革方向 - 健全国债收益率曲线需在货币金融政策上正视低利率政策的损益 用边际投资收益率引导曲线变动 [4] - 需通过全面深化改革开放拓宽市场主体生产性边界 清除非市场交易壁垒并营造公平竞争法治化市场秩序 [4] - 提高投资边际收益率需彻底清除导致资产荒的各类体制机制 让市场在资源配置中发挥决定作用 [5]