中国股市估值逻辑转变 - 股市估值逻辑的主要矛盾从经济周期波动转为贴现率下行 [1] - 无风险利率下行是2025年股市上升的关键动力 并已成为市场广泛共识 [1] - 中国转型加快 无风险收益下沉与资本市场改革共同构筑股市“转型牛”的基石 A/H股市场仍具备上行空间 [1] 资本市场改革提高可投资性 - 以2024年新“国九条”为起点的改革从制度设计上提高股市可投资性 改善社会对中国资产的价值观 [2] - 完善基础制度包括退市新规 减持新规 交易监管等 严格监管与罚劣出清 有力遏制资本漏出 [2] - 提高投资者回报 资本市场定位30年来首次侧重投资 上市公司分红从鼓励自愿到强制与激励并举 设立回购增持再贷款 推动并购重组提高上市公司质量 [2] 稳市机制降低风险评价 - 稳市机制如互换便利与回购再贷款的设立 以及面向股市的战略性力量储备 明确风险预期和波动底线 [3] - 监管部门要求大型国有保险公司新增保费的30%配置A股 险资股权投资改革试点创新 建立“长钱长投”体系 [3] - 稳市机制 长期长投与制度完善彼此链接 形成风险“防火墙”和发展“推进器” [3] 改革作为股市上升关键动力 - 资本市场改革是继无风险收益下沉后 中国股市上升的第二个关键动力 [4] - 股票价格反映投资者对未来预期 股市对提振社会信心和优化资源配置有重要作用 [4] - 历史上有多次与资本市场改革相关的股市走牛案例 如2005年股权分置改革 2019年注册制改革与科创板设立 [4]