财务表现 - 2025年中报营业总收入6.25亿元，同比下降28.01% [1] - 归母净利润-2699.3万元，同比下降182.33%，第二季度单季净利润-3737.88万元，同比暴跌765.86% [1] - 扣非净利润-8062.69万元，同比下滑496.76%，亏损幅度显著扩大 [1] - 毛利率转负至-0.65%，净利率-4.01%，同比分别恶化106.27%和197.0% [1] - 经营性现金流每股-0.06元，同比减少270.27%，现金流压力加剧 [1] 资产负债表变动 - 货币资金2.06亿元，同比减少54.72%，主要因现汇回款减少 [1][3] - 有息负债6.44亿元，同比增长24.87%，债务融资规模扩大 [1][12] - 应收账款5992.04万元，占净利润比例高达476.93%，回款风险突出 [1][19] - 存货同比增长39.09%，反映销量减少导致库存积压 [6] - 长期借款激增160.45%，银行长期融资增加 [12] 费用结构 - 三费总额3633.38万元，占营收比5.81%，同比增加63.23% [1] - 管理费用增长28.22%，源于组织结构调整及人才引进 [12] - 财务费用上升9.75%，债务规模扩大导致利息支出增加 [12] - 研发费用大幅增长66.08%，研发材料及耗材投入扩大 [12] 业务驱动因素 - 营业收入下降主因主导产品面临销价与销量双重压力 [12] - 营业成本降幅19.13%低于售价降幅，挤压利润空间 [12] - 合同负债增长169.27%，显示预收货款增加 [8][11] - 营业外收入暴增4258.39%，因抵债货款增加 [16] 历史业绩特征 - 近10年ROIC中位数仅2.2%，2020年最低达-43.73%，周期性明显 [18] - 上市24年来亏损5次，净利率长期偏低（去年0.51%） [18] - 商业模式依赖研发及营销驱动，但附加值不高 [18]