被动投资发展趋势 - 全球被动基金发展超越主动管理 呈现爆发式增长趋势[3] - 以ETF为代表的被动策略产品核心优势包括费率低廉 政策支持 符合资金偏好 业绩优势[3] - 被动投资对资管行业产生三大影响 Beta工具化 Alpha专业化 马太效应加剧[1][4] 被动投资产品优势 - 宽基指数ETF管理费率低至15bps 行业或主题ETF费率20-60bps 主动权益基金费率120bps[3] - 10年期60bps费率差异可创造6%收益差距[3] - 新"国九条"建立ETF快速审批通道 证监会放宽指数基金注册条件[3] - 被动投资降低认知门槛 投资主题明确 养老金融成为重要驱动力[3] - 美国指数基金持有人中 个人退休金账户和企业年金计划持有占比超80%[3] 业绩表现比较 - 美国过去十年仅21%主动基金跑赢被动基金[4] - 2023年58%中国主动偏股型基金战胜同类被动基金 但较2022年下降5个百分点[4] - A股市场获取超额收益难度加大[4] Beta工具化影响 - 被动投资产品从"可选项"变为机构和个人投资者的"必选项"[4] - ETF精准命中机构投资者对透明化 低波动配置需求 精细化多因子策略需求 低成本高效率运营需求[5] - 被动指数类产品以更低认知门槛 更清晰投资场景 更强抗波动性契合个人投资者需求[5] - 百年保险资管采用ETF多策略组合投资 近两年实盘业绩远跑赢沪深300指数及万得偏股混合基金指数[5] Alpha专业化要求 - 深度Alpha挖掘需聚焦定价效率低 信息不透明领域[6] - 美国房地产基金 债券基金等非公开信息占比较高领域仍显示显著超额收益获取能力[6] - 要求资管机构更勤奋开展非公开调研 强化信息获取 拆解 解读 提炼能力[6] 主动型ETF发展 - 主动管理ETF可能突破低成本 高流动性 超额收益的"不可能三角"[7] - 亚太和美国市场主动型ETF年复合增长率接近50%[7] - 主动ETF融合主动管理能力与ETF产品透明性 流动性 可能成为Alpha专业化重要载体[7] 马太效应加剧 - 全球资管行业管理资产利润贡献率由2021年14.4bps下降至2023年11.6bps[7] - 北美及亚太市场利润贡献率下滑速率约每年10%[7] - 中国被动权益基金前十大机构占据66%市场份额 ETF领域前十大机构规模合计占比达80%[8] - 主动权益基金领域前十大机构仅占据46%市场份额[8] - 被动化趋势继续演进将使中小机构面临严峻挑战[8]