美股市场现状与驱动因素 - 标普500指数站上6400点，今年以来涨幅达到10%，并多次刷新纪录 [2] - 大型科技公司财报表现亮眼，为投资者对整体市场增长前景带来信心 [2] - 市场深层乐观预期系于美联储将在9月16日至17日的会议上降息 [2] 美联储政策预期与市场定价 - 市场普遍押注9月降息，但对之后连续降息的预期较弱 [2] - 联邦基金期货市场当前预期年内将有两次以上降息 [3] - 债市正在消化不现实的降息预期，两年期美债收益率已从5月的4%左右回落至3.7%附近 [3] 通胀数据与鹰派风险 - 美联储偏好的通胀指标PCE物价指数6月同比上涨2.6%，仍高于2%的政策目标 [2] - 经济学家预计7月PCE数据也将维持在2.6% [2] - 近期关税推高企业成本的速度快于消费端价格上涨，企业或被迫进一步提价，加剧通胀压力 [3] - 美联储可能转向鹰派，这一预期尚未反映在创纪录高位的股市定价中 [2] 利率路径对股市的潜在影响 - 若美联储释放鹰派信号导致收益率抬升，标普500的市盈率可能从当前22.5倍回落至5月21.4倍的水平 [4] - 市盈率回落意味着标普500可能下跌近5%至约6100点 [4] - 若两年期美债收益率回升至5月14日的4.06%高点，标普500很可能随之下跌 [3] - 若利率长时间维持高位导致经济放缓、分析师下调盈利预期，股市跌幅可能更大 [4]