中国平安举牌同业保险公司事件 - 中国平安增持中国人寿H股950万股 每股作价22.41港元 合计耗资2.13亿港元 持股比例由4.91%升至5.04%触及举牌线[1] - 中国平安此前增持中国太保H股约174万股 持股比例达5.04%同样触发举牌 险企举牌保险股为六年来首次 上次为2019年中国人寿增持中国太保[1] - 举牌行为反映保险机构资产配置再平衡需求 保险行业转型期价值重估 政策与市场双轮驱动三大深层考量[1] 保险行业基本面改善驱动因素 - 负债端预定利率下调带动"炒停售"保费扩张 普通型产品/分红险/万能险预定利率分别下调50bp/25bp/50bp至2.0%/1.75%/1.0% 于8月31日调整[2] - 资产端长端利率触底回升 30年期国债收益率从低位回升至超2% 利好险资固收类资产收益 缓解利差损风险[2] - 权益资产收益显著提升 新准则下TPL资产收益增加 股市回暖推动险企三季度盈利能力预期 A股上证指数8月18日突破3700点[2] 保险股估值与市场表现 - 中国太保H股年内涨幅超54% 中国人寿H股年内涨幅高达75.30% 但二者P/EV均处于历史低位[3] - 五大上市险企H股年内平均涨幅超76.5% 平均股息率TTM达4.1% 中国太保H股股息率3.22% 中国人寿H股股息率2.92% 显著高于长债收益水平[3] - 具体个股表现：新华保险股息率TTM 5.34% 年涨幅131.62% 中国平安股息率TTM 4.82% 年涨幅30.01% 中国人保股息率TTM 2.92% 年涨幅77.47%[4] 头部险企业绩与资产规模 - 中国太保2024年净利润同比增65% 管理资产规模达3.5万亿元 上半年子公司累计原保险业务收入2820.08亿元[5] - 中国人寿2024年归母净利润超千亿 同比大幅增长108.9% 净投资收益1956.74亿元 净投资收益率3.47%[5] 行业转型与配置逻辑变化 - 举牌释放险企间互信信号 行业从规模扩张转向高质量发展 头部险企抗风险能力获认可[1] - 保险股被重新定义为"另类红利资产" 纳入与银行股同逻辑的高股息配置范畴 利率下行与资产荒背景下险资增配高股息低估值权益资产[3] - 新会计准则IFRS17及IFRS9下利率波动对净资产影响加剧 但头部险企利润及净资产中长期表现相对稳健[4]