黄金市场趋势 - 黄金价格自2015年12月低点1046美元/盎司起持续上涨8年半 期间回撤不超过20% [4] - 2024年12月伦敦定盘价达2685美元/盎司创新高 2025年8月金价在2750-2820美元/盎司区间整理 [4] - 最近半年伦敦现货黄金从2640美元/盎司升至3350美元/盎司 累计上涨26.9% 最大回撤5.4% [4] - 全球央行2022-2024年购金量连续三年突破千吨 2023-2025H1官方部门净增持黄金2100吨 占同期全球矿产金46% [7][8] - 中国人民银行2025年7月末黄金储备达7396万盎司 连续9个月增长 占全球央行增持量的28% [8][9] 比特币市场表现 - 比特币从2023年8月26000美元飙升至2025年8月122000美元 涨幅达470% [5] - 比特币市值从5000亿美元膨胀至2.4万亿美元 相当于亚马逊市值规模 [5] 全球货币体系变革 - 美元外汇储备份额从2001年73%降至2024年58% 黄金份额从9%升至20% [7] - 美债存量突破34.8万亿美元 利息支出占财政收入比重超15% [7] - 各国央行增持黄金主要动机包括去美元储备多元化 对冲制裁风险及为数字货币资产做准备 [6][7] - 黄金作为"超主权资产"不依赖政府信用 不受SWIFT支付通道限制 [6] 房地产市场转型 - 房地产正从财富放大器转变为现金流资产 投资逻辑发生根本变化 [11][17] - 中产阶层关注重点从资产升值转向现金流生成能力 [11][15] - 过去支撑房价的三重认知滤镜（货币超发、城市化进程、杠杆效应）正在同步碎裂 [12][13] - 二手房市场呈现"以价换量"特征 进入周期更长但持续的调整阶段 [17] 央行储备配置调整 - 中国官方黄金储备占比为5.5% 明显低于全球15%的平均水平 [9] - 央行增持黄金可增强主权货币信用 为人民币国际化创造有利条件 [9] - 黄金作为最终支付手段被全球广泛接受 央行配置等于为本币"增信" [9] 资产配置逻辑演变 - 家庭财富配置从房地产转向黄金等避险资产 [17] - 流动性成为重要考量因素 年化2%国债比潜在贬值的房产更具现金流优势 [15] - 个人资产负债表最脆弱环节变为"持有错误资产+高杠杆" [11] - 资产价值取决于其在全球资产负债表中的位置而非历史涨幅 [16]