政策与流动性环境 - 财政政策向消费端倾斜 如补贴转向居民端 叠加地产政策松绑与专项债提速 缓解经济下行担忧 [1] - 央行维持低利率环境 两融余额突破2万亿元创十年新高 北向资金持续流入推动风险偏好提升 [1] - 美联储9月降息概率上升 美债收益率回落 推动全球资金增配新兴市场使A股与港股受益 [1] 科技产业表现 - AI算力与半导体领涨 光模块龙头业绩超预期 GPT-5技术迭代降低算力成本 北美AI应用商业化加速 [2] - 算力链成为市场主线 带动寒武纪 工业富联等企业表现 [2] - 创新药板块修复 部分药企业绩拐点显现 市销率回归合理区间吸引资金布局 [3] 市场资金与结构 - 个人投资者开户数回升 7月新开户近200万户 基金申购规模同比大增 理财资金向权益类资产迁移 [4] - 机构低仓位背景下存量资金惜售与增量资金入场形成合力 推动指数台阶式上行 [4] - 万得全A成交额连续三日破2万亿元 换手率接近2015年高位 两融余额占总市值分位仍低于历史峰值 [7] 指数与板块分化 - 上证指数突破3700点当日超4000只个股下跌仅1300余只上涨 呈现赚指数不赚钱现象 [5] - 权重股如银行券商拉升指数 中小盘股回调 [5] - 创业板8月15日单日涨2.61% 主要受科技股及医疗板块带动 [6] 估值与资金配置 - 消费医药等板块经历长期调整后PE回归历史中位数 吸引配置型资金流入 [8] - 核心资产众多龙头股远低于之前3700点价格 若整体核心资产估值回升将推动A股高度提升 [14] 机构观点与机会方向 - 乐观派认为政策与流动性双轮驱动下突破3700点标志慢牛开启 若站稳有望挑战4000点 [9] - 谨慎派提示短期需警惕技术性回踩3600-3625点支撑 中报业绩披露或引发个股分化 [9] - 科技成长主线包括AI算力 半导体国产替代 机器人产业链仍是核心方向 [10] - 滞涨蓝筹补涨机会存在于消费板块如白酒家电 以及高股息银行股 [11] - 低空经济 生物制造等政策主题领域因反内卷属性受关注 [12]