市场对美联储降息的预期与现状 - 市场认为美联储9月降息概率高达92% 几乎视为既定事实[2] - 预期源于7月疲软就业报告及后续数据向下修正引发的经济放缓担忧[2] - 资金大举涌入股票 加密货币和企业债券等高风险资产形成流动性驱动行情[2] 经济数据反映的通胀复杂性 - 7月核心CPI同比增速意外加速至3.1% 服务业通胀成为主要推手[3] - 剔除能源后的服务业价格环比上涨0.4% 远超受关税影响的商品价格涨幅[3] - 生产者价格指数中最终需求服务价格大幅上涨1.1% 预示终端通胀压力[3] 美联储内部政策分歧 - 理事沃勒和鲍曼在上次议息会议投下反对票[4] - 鹰派官员持续表达对通胀上行风险的担忧[4] - 芝加哥联储主席古尔斯比强调服务业通胀坚挺是坏消息 认为劳动力市场已实现可持续充分就业[4] 机构对市场风险的反应与配置建议 - 摩根士丹利指出服务业通胀粘性被市场低估 鲍威尔可能释放鹰派信号[5] - 美国银行策略团队警告若鲍威尔表态偏鸽可能引发获利回吐行情[5] - 机构建议降低组合贝塔敞口 增加非美元计价抗通胀工具 用衍生品对冲尾部风险[5] 短期市场波动催化剂与长期政策挑战 - 杰克逊霍尔会议成为短期波动催化剂 鹰派表述可能导致美股回调美债收益率回升[6] - 长期服务业通胀持续性可能迫使美联储更长时间维持较高利率水平[7] - 全球资产定价逻辑将重塑 需关注政策转向信号并增加抗通胀多元化配置[7]