财务表现 - 2025年中报营业总收入5.13亿元，同比上升10.43%，归母净利润7338.12万元，同比上升5.03% [1] - 第二季度营业总收入2.81亿元，同比上升3.74%，归母净利润4017.34万元，同比下降3.78% [1] - 毛利率28.58%，同比增4.54%，净利率14.76%，同比减2.37% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计4211.25万元，三费占营收比8.21%，同比减4.06% [1] - 每股净资产11.62元，同比增1.17%，每股经营性现金流0.79元，同比增16.83%，每股收益0.5元，同比增7.45% [1] 财务指标变动 - 货币资金1.58亿元，同比减47.05%，应收账款3.89亿元，同比增0.61% [1] - 有息负债1.63亿元，同比增28.61%，长期股权投资变动幅度110.3%，因对联营企业投资 [3] - 在建工程变动幅度-57.76%，因部分工程及设备竣工转固 [3] - 短期借款变动幅度885.73%，因银行借款增加 [3] - 合同负债变动幅度119.68%，因预收客户货款增加 [3] 现金流与资本结构 - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度24.06%，因现金管理产品赎回、购买净额同比增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度162.0%，因支付股息和归还银行贷款同比减少 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度90.6%，因现金管理产品赎回及支付股息等影响 [3] - 应收账款占最新年报归母净利润比达321.02%，需关注应收账款状况 [1][4] 业务评价与商业模式 - 公司去年ROIC为6.58%，净利率11.74%，资本回报率一般 [4] - 历史上中位数ROIC为12.27%，2022年最低为4.44% [4] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目合理性及资金压力 [4] - 公司商业模式需重点关注资本支出是否划算及是否面临资金压力 [4] 其他财务项目变动 - 长期借款变动幅度62.9%，因银行长期借款增加 [3] - 应收票据变动幅度-34.57%，因商业承兑汇票减少 [3] - 预付款项变动幅度30.42%，因预付货款增加 [3] - 其他应收款变动幅度-48.23%，因保证金等减少 [3] - 油气资产变动因取得宁夏六盘山盆地海原区块石油天然气探矿权 [3]