核心业务与增长 - AI基础设施提供商CoreWeave通过向超大规模企业、AI实验室和企业租赁其基础设施来满足AI计算能力的巨大需求 该模式推动收入快速增长 公司报告2025年第二季度收入为12.1亿美元 远高于去年同期的不足4亿美元 [1] - 公司在运营层面勉强实现盈利 2025年第二季度运营收入为1920万美元 较去年同期大幅下降 [2] 盈利能力与财务状况 - 公司净利润为负 2025年第二季度净亏损达到2.905亿美元 经调整后的净亏损为1.308亿美元 [3] - 利息支出吞噬了大量利润 第二季度利息支付达2.67亿美元 按此速度推算 未来一年利息支出将超过10亿美元 公司已积累超过110亿美元的债务 并为这些债务支付高额利息 近期通过出售无担保票据筹集了20亿美元 票面利率高达9.25% [3] - 尽管第二季度经调整的EBITDA飙升至7.53亿美元 但该指标意义有限 因为折旧是一项真实且不断增长的开支 而利息支出占收入的比例也在持续上升 [4] 现金流状况 - 由于在扩展数据中心方面投入大量资本支出 公司自由现金流为负 同时 运营现金流也为负值 第二季度运营现金流的亏损为2.51亿美元 差于去年同期1.18亿美元的亏损 [5] 行业环境与估值 - AI行业存在大量炒作 推动初创公司估值和基础设施建设达到极高水平 OpenAI最新GPT-5模型的发布未达部分激进预期 可能为AI“超智能”即将到来的说法降温 [7][8] - 公司当前扩张和运营资金依赖于债务融资 如果AI增长故事出现裂痕 融资可能变得更为困难或昂贵 若行业出现AI基础设施过度建设 租赁AI容量的商业模式盈利能力将进一步削弱 [9] - 即使在第二季度报告导致股价下跌后 公司估值仍高达约570亿美元 是其账面价值（资产减去负债）的20倍以上 即使在乐观的行业情景下 该估值也显得过高 [10]