美股市场表现 - 标普500指数自年初以来累计上涨逾10% [1] - 少数几只大型科技股贡献了其中大部分涨幅 [1] - 标普500指数在2023至2024年间累计上涨58% [2] - 超半数涨幅来自科技七巨头（苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta、英伟达和特斯拉） [2] 科技七巨头估值分析 - 平均市盈率约为33倍 高于市场均值 [3] - 估值合理性基于卓越产品、高市占率、高边际利润与强大护城河 [3] - 霍华德•马克斯认为科技七巨头并未被高估 [1][2][3] 非科技成分股估值问题 - 标普500其余493家公司平均市盈率达22倍 [3] - 远高于历史均值15倍左右 [3] - 这些公司推高整体指数估值至令人担忧的高位 [3] 市场风险观点 - 资产价值最终会回归基本面 即使短期内市场可能脱节 [1] - 投资者过度乐观时推高价格超越价值 过度悲观时价格跌破价值 [2] - 股市已从偏高区间进入令人担忧区间 [3]