核心观点 - 潜在资产分拆为私人REIT可能改变投资者对恒隆地产的看法 并有助于缩小每股资产净值折扣[1] - 目标价上调14%至9.6港元 维持买入评级[1] - 调整今明两年盈利预测-4%及+3%以反映最新中期业绩和杭州商场落成时间表[1] 估值分析 - 公司市净率仅为0.29倍[1] - 任何资产剥离都将有助于缩小每股资产净值折扣[1] 财务影响 - 潜在资产剥离可能帮助公司减轻负债[1] - 通过私人REIT持续产生费用收入[1] - 建立私人REIT平台便于未来资本回收[1]