核心观点 - 华源证券发布电力设备行业2025年中期投资策略 核心观点认为 随着新能源发电量占比持续提升 系统成本问题日益凸显 在此背景下 风电的系统成本优势显著低于光伏 风电的相对优势正在提升[1][2] 市场认知的演变 - 自双碳战略提出以来 市场长期普遍认为光伏因技术迭代快 转换效率持续提升 而风电技术进步空间有限 因此长期看光伏综合成本将低于风电[1][2] - 上述结论仅基于风电和光伏的发电成本比较 但当前电力终端同质化问题显著 需要从终端消费者角度比较全社会综合成本[2] 系统成本的重要性 - 随着新能源发电量占比持续提升 新能源出力不稳定带来的系统成本日益增长 在很多区域甚至超过了发电成本[1][2] - 系统成本最主要的构成是调峰成本 包括煤电等灵活性机组的合理利润 以及对频繁启停和利用小时数下降的补偿[2] 光伏与风电的出力特性比较 - 新能源尤其是光伏 其出力曲线与用电需求在时间上严重错配 例如每天用电最高峰出现在傍晚6点-8点 此时光伏出力接近零 而中午用电量较少时却是光伏出力最大时点[3] - 光伏出力曲线形状的劣势无法通过其自身的技术进步来弥补[3] - 在新能源装机量小的情况下 光伏出力好预测且可降低午高峰压力是优势 而风电因难预测且短期波动大被视为“垃圾电”[3] - 在新能源比例大幅提高的情况下 光伏集中出力的特性成为最大劣势 而根据大数定律 多个风场集群平滑了总输出功率 降低了风电的不可预测性和波动性[3] 风电的相对优势 - 从发电特性来看 风电的系统成本显著低于光伏 这进一步提升了风电的相对优势[2]